Une crise globale s’annonce, et il est temps de réfléchir à nos stratégies d’adaptation.

Le Bitcoin en fait partie, et voici pourquoi.

Les histoires de la semaine sont d’abord publiées dans notre Newsletter. Abonnez-vous ici pour les recevoir directement dans votre boite email tous les lundis.

Les préoccupations macroéconomiques font à nouveau la une des journaux.

La réaction en chaîne déclenchée par les réponses de nos gouvernements au Covid est loin d’être terminée, et il semble que la plupart des acteurs économiques se préparent au pire. Que la récession soit déjà en marche ou que l’anxiété croissante des gens en fasse une prophétie auto-réalisatrice, nous sommes sur le point d’assister à une période tourmentée.

Dans une telle période, chacun a sa propre idée des actifs qui ont le plus de chances de résister – et de vaincre – la récession :

💎 les actions du marché du luxe – parce que les 1 % les plus riches augmentent régulièrement leur richesse, quoi qu’il arrive (les actions de LVMH sont aujourd’hui à +16 % de leur plus haut niveau historique),

🌾 les matières premières comme le blé ou le pétrole – parce que tout le monde en a besoin,

💶 des devises fortes comme le franc suisse – parce que le dollar est en train de perdre sa domination internationale (l’index DXY a chuté de 10% au cours des 3 derniers mois)….

Nous pensons que le bitcoin est l’une de ces valeurs refuges, pour un nombre de raisons.

Voici notre point de vue sur la situation macroéconomique actuelle et la logique qui sous-tend notre soutien au bitcoin.

Pourquoi une récession ?

Comme l’a déclaré l’économiste en chef du FMI dans son rapport de la semaine dernière, « l’inflation est plus tenace que prévu il y a encore quelques mois » et il est fort probable que l’économie mondiale connaisse un « atterrissage brutal » (hard landing) si elle persiste. L’expression « hard landing » désigne le déclin économique fort qui suit une période de croissance rapide – et ce n’est pas beau à voir.

L’inflation est combattue en augmentant les taux d’intérêt, ce que la Fed (et d’autres banques centrales) a fait de manière agressive, passant de 0,10 % à 4,85 % en un an.

Si agressive, en fait, qu’elle a mis en péril tout un système bancaire basé sur la dette : comme le rendement des obligations d’État nouvellement émises augmente en même temps que les taux, les obligations précédemment émises perdent de la valeur. Ce phénomène est particulièrement douloureux pour les obligations à long terme (10 ans ou plus), que les institutions bancaires ont massivement chargées dans leurs bilans avec l’argent fraîchement imprimé.

Selon Bloomberg, à la fin de 2022, les banques américaines étaient assises sur 620 milliards de dollars de pertes non réalisées (et ce même sans les produits dérivés), ce qui signifie que leur ratio de levier ne résistera pas à l’épreuve de retraits de dépôts plus ou moins importants. Il n’est donc pas impossible que Silvergate, Signature, SVB et Crédit Suisse ne soient pas les seuls à tomber cette année.

La situation est reconnue par les régulateurs : dans les notes d’une réunion de mars publiées la semaine dernière, la Fed a souligné que la crise bancaire était susceptible de faire entrer l’économie américaine dans une « légère récession » dans le courant de l’année 2023.

Comme vous l’avez peut-être deviné, « légère » pourrait être un euphémisme, et le sentiment actuel du marché est la peur. Peur que les banques fassent faillite, peur que la hausse des taux fasse s’effondrer le marché immobilier, peur que les entreprises ne puissent pas supporter l’augmentation du coût du capital…

Même les récentes données économiques qui auraient pu été jugées « encourageantes » n’ont pas modifié les prévisions alarmistes : certes, le chômage américain est faible, certes, l’inflation montre des signes de ralentissement (IPC américain de 5 %)… mais les dangers difficilement mesurables qui se cachent dans l’ombre n’en sont pas moins effrayants.

En fin de compte, de tels sentiments deviennent souvent une force en soi et peuvent faire bouger le les choses dans leur direction.

Pourquoi le bitcoin ?

Lorsque la nouvelle de la crise bancaire est apparue dans les journaux il y a un mois, la plupart des actifs clés ont chuté, puis se sont redressés, mais leur redressement a été très différent.

Depuis le 13 mars, le $BTC a augmenté de 54 %, alors que le Nasdaq et le S&P500 n’ont progressé que de 8 %, et l’or de 10 %.

Cela démontre la résistance du bitcoin non seulement au FUD (peur, incertitude, doute) bancaire, mais aussi à la croisade anti-crypto que les régulateurs américains ont lancée au même moment.

Il semble que les investisseurs évaluent déjà les risques de récession comme un facteur d’achat  du bitcoin.

Mais qu’est-ce qui rend le bitcoin si spécial parmi les autres actifs ?

À notre avis, sa nature unique de monnaie indépendante le rend particulièrement précieux dans les circonstances actuelles. Quelle que soit la tournure que prendrait l’économie, le bitcoin semble bien s’inscrire dans le cadre de n’importe quel récit :

📌 La Fed relève les taux et met les banques encore plus en danger :

➡️ les gens se méfient des banques et beaucoup se tournent vers Bitcoin pour sa propriété désintermédiée.

📌 La Fed ne relève pas les taux et/ou entame une politique d’assouplissement (plus probable) :

➡️ l’inflation rend même les obligations à haut rendement non rentables – les investisseurs recherchent d’autres valeurs, comme les actions, les matières premières… et le bitcoin,

➡️ l’argent moins cher encourage les investissements à risque, comme le bitcoin,

➡️ lorsque l’amélioration à court terme de l’emploi cède la place au ralentissement économique qui s’ensuit, le bitcoin peut chuter avec les autres, mais il peut aussi devenir un actif défensif grâce à la stratégie des « mains de diamant » à laquelle adhèrent tant de bitcoiners,

➡️ si le dollar continue à perdre de sa valeur et de sa dominer mondiale, le bitcoin est une alternative monétaire sans frontières.

📌 L’inflation dans les économies en développement est beaucoup plus difficile à maîtriser, car elle commence à se nourrir d’elle-même (l’inflation en Argentine est maintenant supérieure à 110 %).

➡️ lorsqu’une monnaie échappe à tout contrôle, le bitcoin peut servir d’alternative.

Des raisons non économiques jouent également en faveur du bitcoin :

📌 L’effet Lindy, ou un phénomène théorisé par lequel l’espérance de vie future de certaines choses non périssables, comme une technologie ou une idée, est proportionnelle à leur âge actuel. En d’autres termes, plus le Bitcoin vit, moins il est susceptible d’échouer.

📌 Cycles de Halving. Tous les 4 ans, la récompense des mineurs pour l’ajout de blocs Bitcoin est réduite de moitié. Comme cet événement rend le bitcoin plus rare, il fait naturellement grimper son prix. À un moment donné, le BTC devient suracheté, ce qui fait basculer le prix dans la direction opposée, jusqu’à ce qu’il soit survendu… et qu’un nouveau cycle commence. Avec le prochain halving programmé pour avril 2024, nous nous trouvons actuellement dans la période de pré-halving (= bullish).

Alors que le bitcoin revient dans le top 10 des valorisations avec une capitalisation de 587 milliards de dollars, il apparait de plus en plus souvent dans l’espace médiatique (et Warren Buffet répétant qu’il déteste le bitcoin pour la centième fois ne lui fait que la publicité supplémentaire).

Les gens sentent et craignent la récession, et la récente montée du prix du bitcoin a certainement intégré certaines de ces craintes. Cependant, suivre les récits actuels pourrait être trompeur, car l’humeur du marché peut changer rapidement.

Soyez sages 😉