Analyse des tendances macroéconomiques, institutionnelles, on-chain, réglementaires, commerciales et du marché dans le secteur crypto

Bienvenue, chers lecteurs !

Après des vacances bien méritées, les D.Center Crypto Insights sont de retour dans un nouveau format.

Les événements liés à la crypto sont devenus tellement diversifiés que nous avons décidé de les structurer un peu pour vous donner une vision plus claire de ce qui se passe dans ce secteur.

Dans cette newsletter, nous allons classer les événements récents qui ont marqué le monde de la crypto en 6 domaines clés :

Macro 🌍 : Taux d’intérêt, questions géopolitiques, métriques macroéconomiques.

Institutionnel 🏦 : Crypto spot ETFs, TradFi adoptant la crypto

Crypto Business 💼 : CeFi, Web3, et autres entreprises animant l’espace crypto.

Réglementation ⚖️ : Législation relative aux cryptoactifs, intentions politiques

On-chain 🔗 : Activité des DApps, hashrate de Bitcoin, statistiques des blockchains

Marchés 📈 : Prix des cryptoactifs, produits dérivés, sentiment du marché

Chacune de ces catégories est importante pour comprendre l’espace crypto, et nous les expliquerons en lien avec la big picture. Dans chaque newsletter, nous mettrons en évidence les catégories dans lesquelles les événements les plus importants se sont produits.

Notre pause d’un mois constitue une excellente occasion de présenter toutes ces catégories et de vous offrir une vue d’ensemble de l’état actuel de l’espace crypto à travers cette optique :

Macro : les marchés se remettent du choc japonais

Institutionnel : ralentissement des flux de crypto ETF

Réglementation : les républicains américains proposent de faire de bitcoin un actif de réserve

On-chain : les mineurs de bitcoin capitulent

Crypto Business : l’activité du Web3 augmente

Marchés : la surprise de Tron

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Macro 🌍: les marchés se remettent du choc japonais

Les facteurs macroéconomiques tels que les taux d’intérêt, l’inflation et les politiques monétaires influencent le sentiment des investisseurs et les flux de capitaux vers le marché crypto. La corrélation est toutefois complexe : la hausse des taux éloigne souvent les investisseurs des actifs plus risqués comme les cryptomonnaies, mais dans le même temps, l’instabilité économique ou une forte inflation peuvent stimuler la demande de cryptomonnaies (principalement bitcoin) en guise de couvre-risque. La situation macroéconomique des États-Unis exerce l’influence mondiale la plus importante en raison de la domination financière et économique du pays.

Au début du mois d’août, des nouvelles en provenance du Japon ont ébranlé la finance mondiale. La banque centrale du pays a relevé ses taux d’intérêt à 0,25 %, marquant ainsi seulement sa deuxième hausse en 17 ans. Cette décision a non seulement affecté le marché boursier japonais (l’indice Nikkei 225 a chuté de près de 22 % au cours des jours suivants), mais aussi le « carry trade » (commerce de portage) international. Cette pratique consiste pour les investisseurs à emprunter des yens à faible taux d’intérêt pour acheter des actifs libellés dans des monnaies à taux d’intérêt plus élevé, comme le dollar. Le dévissage du carry trade a expliqué la forte baisse des marchés boursiers américains (Nasdaq -8%) et du marché crypto. Le cours de bitcoin a perdu 24 % au cours du week-end à la suite de la nouvelle, corrigeant à -10 % depuis.

Le marché boursier américain a retrouvé son niveau d’avant la chute, mais il y a toujours une certaine nervosité dans l’air, certains analystes estimant qu’il est surévalué. D’autres, cependant, soulignent l’affaiblissement du marché de l’emploi, qui pourrait pousser la Fed à abaisser les taux d’intérêt, ce qui pourrait stimuler à la fois les marchés boursiers et crypto. Le prochain grand événement à surveiller est le symposium annuel des banquiers centraux qui se tiendra à Jackson Hole du 22 au 24 août.

UPD 23 août : Jerome Powell s’est montré pleinement dovish et déclare que « le temps est venu pour la politique de s’ajuster » et qu’« il y a de bonnes raisons de penser que l’économie reviendra à une inflation de 2 % tout en maintenant un marché du travail fort. »

Institutional 🏦: ralentissement des flux de crypto ETF

L’adoption institutionnelle, comme les ETF Bitcoin ou les investissements à grande échelle par de grandes institutions financières, légitime les cryptos en tant que classe d’actifs et attire des investisseurs plus traditionnels (et plus fortunés). Cette participation accrue favorise la liquidité, réduit la volatilité et conduit souvent à des valorisations plus élevées, intégrant davantage les cryptoactifs dans les marchés financiers grand public.

Les ETF crypto n’ont pas été épargnés par le mouvement général de vente, subissant des sorties de capitaux de 528 millions de dollars. Toutefois, cette situation s’est corrigée la semaine suivante, avec des entrées de 176 millions de dollars, ce qui indique que certains investisseurs ont considéré la chute des prix comme une opportunité d’achat. La semaine dernière a été marquée par des afflux très timides de 30 millions de dollars sur l’ensemble des ETF, fortement influencés par les sorties massives des produits adossés à Solana. CoinShares attribue 39 millions de dollars de sorties de Solana à la forte baisse des volumes d’échange de memecoins, sur lesquels ce « tueur d’Ethereum » s’appuie fortement.

Regulation ⚖️: les républicains américains proposent de faire de bitcoin un actif de réserve

La réglementation est toujours en retard sur l’innovation, et la blockchain ne fait pas exception. Les régimes juridiques en vigueur dans les différentes juridictions ont une incidence sur le potentiel des cryptos à s’intégrer pleinement dans nos vies et nos économies.

La réglementation est toujours en retard sur l’innovation, et la blockchain ne fait pas exception. Les régimes juridiques en vigueur dans les différentes juridictions ont une incidence sur le potentiel des cryptos à s’intégrer pleinement dans nos vies et nos économies.

Le 27 juillet, un événement historique a eu lieu à Nashville, aux États-Unis. Le candidat républicain à la présidence, Donald Trump, a publiquement soutenu le bitcoin lors de la conférence Bitcoin2024 et a annoncé une série de promesses en faveur de Bitcoin, notamment :

Fournir aux mineurs de bitcoin une grande quantité d’électricité grâce à une augmentation de la production de pétrole ;

la création d’un conseil consultatif présidentiel chargé d’élaborer des réglementations complètes sur les cryptos dans les 100 jours ;

S’opposer aux monnaies numériques des banques centrales (CBDC), qu’il considère comme une menace pour la liberté individuelle ;

Soutenir le droit à la garde non-fiduciaire des cryptomonnaies ;

Créer une réserve stratégique américaine de bitcoins, en conservant tous les bitcoins actuellement détenus par le gouvernement américain [actuellement 213 000 BTC] en tant que stock national stratégique.

Après le discours de Trump, la sénatrice républicaine Cynthia Lummis a présenté un projet de loi visant à renforcer les réserves de BTC du pays. Elle prévoit l’achat de 200 000 BTC par an pendant cinq ans, pour un total de 1 million de BTC.

La synergie entre l’appui de Trump et la proposition de Lummis a créé un puissant élan, portant haut les espoirs de la communauté crypto. Les démocrates ne se sont pas encore prononcés sur ce sujet, bien que des rumeurs indiquent que l’équipe de Kamala Harris a contacté des personnalités démocrates du secteur de la crypto pour « poser des questions ».

Le fait que d’éminents hommes et femmes politiques dédramatisent publiquement les cryptomonnaies et montrent comment elles peuvent aider leur pays est un signe positif pour le secteur, qui consolideraient leur présence dans les médias américains.

On-chain 🔗: les mineurs de bitcoin capitulent

Les blockchains sont transparentes par design, ce qui nous permet de surveiller leurs métriques on-chain en temps réel. Ces métriques sont cruciales pour comprendre l’espace crypto, car elles donnent un aperçu de la santé du réseau, de l’activité des utilisateurs et de l’adoption globale, ce qui aide les investisseurs à évaluer la performance des différentes blockchains et leurs DApps.

Au début du mois, nous avons assisté à ce qui pourrait être une capitulation des mineurs de bitcoins. Ce phénomène se produit lorsque les mineurs, confrontés à une faible rentabilité en raison de la baisse des prix ou de l’augmentation des coûts, sont contraints d’arrêter leurs activités et de vendre leurs avoirs, ce qui a souvent pour effet de faire chuter encore davantage les prix.

Le 5 août, les flux sortants des adresses des mineurs vers les échanges (censés être vendus) ont atteint un pic après que le prix du $BTC a momentanément atteint 49 000 dollars. Les sorties quotidiennes des mineurs avoisinaient les 19 000, alors que leurs marges bénéficiaires (zone bleu clair dans le graphique) ont été réduites à 25 %, soit le niveau le plus bas depuis le mois de janvier.

Les événements de capitulation des mineurs se produisent généralement autour des creux locaux pendant les marchés haussiers. Depuis 2023, les pics de flux sortants des mineurs ont coïncidé avec des creux locaux en mars 2023 (après la crise bancaire américaine) et en janvier 2024 (correction « sell the news » après le lancement de l’ETF spot Bitcoin aux États-Unis).

Crypto Business 💼: l’activité du Web3 augmente

Les entreprises crypto stimulent la demande à la fois pour les cryptomonnaies natives, utilisées pour payer les frais de réseau et exécuter les transactions, et pour les tokens spécifiques à un projet, qui donnent accès à des services, à des droits de gouvernance ou à des récompenses au sein de plates-formes spécifiques. À mesure que Web3, CeFi et divers projets crypto se développent et gagnent des utilisateurs, l’utilité accrue des tokens stimule le marché global.

Comme le montrent les données récentes de DappRadar, l’activité des DApps a bondi depuis 2023, le nombre de portefeuilles actifs uniques (UAW) sur les 12 plus grandes blockchains ayant été multiplié par 15.

Actuellement, les DApps les plus populaires sont créées sur opBNB (couche 2 de la chaîne BNB), NEAR et Ronin, qui enregistrent respectivement 30 millions, 19 millions et 12 millions de UAW quotidiens.

Les crypto-jeux et les plateformes sociales sont les leaders parmi les secteurs Web3, avec le studio de jeux Boomland qui enregistre maintenant 2,4 millions d’UAW mensuels, et la plateforme de distribution de contenu décentralisé Revox qui enregistre près de 10 millions d’UAW mensuels.

La DeFi, cependant, a du mal à attirer davantage d’utilisateurs, la valeur totale bloquée (TVL) actuelle de 146 milliards de dollars n’étant « que » 2,5 fois supérieure à celle de janvier 2023 (données : DeFiLlama). Ethereum reste la première blockchain en termes de TVL, avec 100 milliards de dollars, dont 27 milliards sont bloqués dans Lido, un protocole de staking liquide.

Markets 📈: la surprise de Tron

Le marché crypto reflète l’idée que les gens se font des évaluations actuelles et des prévisions de prix des différents cryptoactifs. Ces idées sont influencées par tous les facteurs susmentionnés : macroéconomiques, institutionnels, commerciaux, on-chain et réglementaires, ainsi que par toutes sortes de rumeurs et de spéculations.

Avec une domination de 59 % du marché, bitcoin est indéniablement la force qui entraîne l’ensemble du marché crypto dans ce cycle. Il n’est donc pas surprenant que son prix soit l’un des plus résistants aux mouvements du marché mondial. La chute de 17 % du $BTC à la suite de l’annonce de la BoJ a été largement corrélée à la chute de 18 % de la capitalisation du marché crypto global.

Ethereum, le leader de l’espace web3 ( mais pour combien de temps ?), s’en est beaucoup moins bien sorti. Le $ETH a perdu 27 % et a lutté pour récupérer cette perte depuis lors.

Cependant, une performance étonnamment bonne a été observée du côté de Tron, la monnaie native de sa blockchain éponyme. Le $TRX n’a chuté que de 5 % et a non seulement récupéré sa perte, mais a même gagné 26 % supplémentaires depuis.

Ce pic surprenant pourrait refléter la spécialisation croissante de la blockchain, bien qu’elle soit différente de ce que son fondateur Justin Sun avait prévu à l’origine. Promu comme le futur outil décentralisé pour la création de contenu, Tron n’a pas encore tenu ses promesses. Toutefois, grâce à son débit de transactions élevé et à ses faibles frais, la blockchain est devenue une nouvelle plaque tournante pour les stablecoins.

En effet, Tron a attiré le premier émetteur de stablecoins au monde, Tether, et s’est positionné comme la blockchain de choix pour les transactions en $USDT. À ce jour, 36,5 % de tous les stablecoins circulent sur Tron (données : Dune). Pour Tether, elle est même devenue la blockchain leader : la société a émis plus de 60 milliards de $USDT sur Tron, contre 52 milliards de dollars sur Ethereum.

Et voilà, c’est tout pour aujourd’hui ! Nous serions ravis de connaître votre avis sur ce nouveau format, n’hésitez pas à nous en faire part en commentant ici ou sur nos LinkedIn et X !