Un regard sur la dynamique du marché du bitcoin : les pressions de vente exercées par Mt.Gox, le gouvernement allemand et les mineurs peuvent-elles être absorbées par de nouveaux acheteurs prestigieux et institutionnels ?

Depuis le début de juillet, le cours du bitcoin a perdu 16 % (il s’est redressé depuis à -10 %). Dans une situation où tant de personnes s’attendent à une glorieuse course haussière vers de nouveaux sommets, cette correction peut sembler douloureuse, voire angoissante. En effet, l’indice « Fear and Greed » est retombé aux niveaux « Fear » de début janvier 2023, juste après le désastre de FTX. Vous vous souvenez du BTC à 16 000 dollars à l’époque ? J’espère que vous en avez profité au maximum 😅

La différence essentielle est que cette fois-ci, il n’y a pas eu de catastrophe majeure comme l’effondrement d’un exchange ou une pandémie mondiale. La raison visible la plus probable qui pourrait expliquer cette correction (plutôt saine) est une simple augmentation de la pression de vente et des attentes de pression de vente future, ce qui fait baisser les prix. Actuellement, nous pouvons identifier trois principaux groupes de vendeurs : Mt.Gox, le gouvernement allemand et les mineurs de bitcoins.

Bonne nouvelle : nous pouvons calculer l’ampleur de l’impact de ces acteurs. Autre bonne nouvelle : la pression à l’achat pourrait également augmenter grâce à de nouveaux acheteurs de renom et aux investisseurs des ETF qui retrouvent leur optimisme à la lumière de l’amélioration des projections de taux d’intérêt.

Voyons tout cela plus en détail.

Traduit avec DeepL.com (version gratuite)

BTC selling pressure

Remboursements Mt.Gox

Le sentiment baissier lié à Mt. Gox influence le marché depuis 2021, lorsque le tribunal de district de Tokyo a approuvé un plan de réhabilitation pour cet exchange, qui a été piraté et s’est finalement effondré en 2013. La somme considérable de 141 687 BTC (8,7 milliards de dollars) que les forces de l’ordre ont pu récupérer a un potentiel indéniable de tirer le marché vers le bas si les créanciers choisissent de tout vendre en une seule fois.

Depuis la fin du mois de mai, les administrateurs de Mt.Gox ont transféré de grandes quantités de bitcoins entre leurs adresses, provoquant à chaque fois la panique sur les marchés et l’effondrement des prix. Le 5 juillet, ils ont transféré 47 229 BTC vers une nouvelle adresse, puis 1 545 BTC vers la bourse Bitbank. Le cours du bitcoin a rapidement chuté de près de 9 %.

Jusqu’à présent, Arkham Intelligence considère que toutes les adresses de sortie (à l’exception de Bitbank) appartiennent à Mt.Gox, ce qui suggère qu’une réaction aussi spectaculaire pourrait être plus psychologique que le fait que les créanciers se débarrassent immédiatement des bitcoins reçus. Toutefois, nous ne pouvons pas vraiment connaître leurs intentions. Même si la moitié de ces BTC récupérés est mise sur le marché, cela pourrait influencer le prix de manière significative. À titre de comparaison, le volume quotidien moyen des échanges de bitcoins sur les bourses est actuellement d’environ 250 millions de dollars (données : blockchain.com). La moitié des réserves de Mt.Gox valant aujourd’hui environ 4 milliards de dollars, on comprend que ce volume effraie le marché.

Ventes par les gouvernements

Les gouvernements sont parmi les plus gros détenteurs de BTC, principalement en raison des saisies de bitcoins obtenus illégalement.

En janvier, le gouvernement allemand a eu accès à 50 000 BTC (2,8 milliards de dollars) saisis sur le site de piratage movie2k.to (actif jusqu’en 2013). Il y a trois semaines, il a commencé à transférer ces coins vers des échanges crypto (Kraken, Bitstamp et Coinbase) et des adresses de market makers, vraisemblablement pour les vendre (source : Arkham Intelligence). À l’heure actuelle, le gouvernement allemand détient 23 788 BTC dans ses portefeuilles, ce qui signifie qu’il a probablement vendu à peu près la moitié de son stock, et qu’il lui reste encore la moitié à vendre.

Le gouvernement américain est une baleine parmi les gouvernements, avec au moins 213 297 BTC dans ses portefeuilles. Il vend aussi régulièrement ses actifs, mais de manière moins abrupte que les Allemands.

Ventes par les mineurs

Les mineurs de bitcoins, vendeurs naturels en raison de leur besoin d’un flux de liquidité stable, ont également contribué à la baisse récente. La hausse des coûts de l’énergie (c’est l’été !) et la baisse de rentabilité due au halving poussent les mineurs à vendre leurs réserves, qui ont récemment atteint leur niveau le plus bas en 14 ans, tombant sous la barre des 1,9 million de BTC.

Les revenus des mineurs sont passés d’une moyenne de 55 millions de dollars par jour en janvier-mars à environ 30 millions de dollars après le halving, ce qui a conduit certains mineurs à cesser leurs activités ou à se réorienter vers des centres de données sur l’intelligence artificielle. En conséquence, le hashrate de Bitcoin, qui reflète la puissance de calcul totale du réseau, diminue. En fait, la baisse du hashrate est désormais comparable à celle enregistrée après le crash du FTX (données : CryptoQuant).

Une baisse du hashrate signifie une baisse de la sécurité du réseau Bitcoin, mais il y a un bon côté à la médaille. Les signes ci-dessus indiquent ce que l’on appelle la capitulation des mineurs, l’événement qui précède généralement une remontée.

Les signes haussiers

Investisseurs institutionnels achètent la baisse

Lorsque le sentiment du marché entre dans la zone de « peur », les investisseurs institutionnels achètent la baisse. Selon les données compilées par Farside Investors, les ETF spot Bitcoin basés aux États-Unis ont enregistré 143 millions de dollars d’entrées nettes vendredi dernier et 295 millions de dollars hier, après de nombreuses semaines de reflux et d’intérêt généralement faible.

Cette catégorie d’investisseurs en BTC est plus sensible aux raisons du marché qu’aux idéaux du bitcoin, ce qui nous amène à nous demander quel événement les a incités à acheter maintenant.

La Fed réduira ses taux en septembre ?

Le taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine a un impact considérable sur la finance mondiale, et les récents indicateurs macroéconomiques laissent espérer une baisse potentielle de ces taux dans un avenir proche. Une récente note aux investisseurs d’ING souligne une diminution de la création d’emplois aux US, la moyenne mobile sur trois mois étant désormais la plus faible depuis janvier 2021. Si l’on ajoute à cela un taux de chômage en hausse à 4,1 %, on peut supposer que les efforts de la Fed pour refroidir l’économie portent leurs fruits et que l’agence pourrait s’autoriser à baisser les taux. Citi partage cet avis et prévoit que les taux pourraient atteindre 3,5 % d’ici un an (ils sont actuellement de 5,5 %).

Acheteurs du haut niveau

Le nombre de gros acheteurs de bitcoins ne cesse de croître. Michael Dell, fondateur et PDG de Dell Technologies, a suscité beaucoup d’enthousiasme au sein de la communauté Bitcoin le mois dernier. Dans une série de tweets suggestifs tels que « La rareté crée de la valeur » ou un cookie monstre mangeant les bitcoins, le milliardaire a laissé entendre qu’il pourrait devenir le prochain aficionado de Bitcoin. Les actions de Dell Technologies ayant été multipliées par près de cinq depuis leur retour sur le marché public en 2018 et disposant d’une confortable réserve de trésorerie de 5,8 milliards de dollars, l’investissement potentiel de l’entreprise dans le bitcoin pourrait avoir un impact considérable sur le marché. En outre, M. Dell lui-même pourrait créer une pression d’achat notable, ayant encaissé 2,1 milliards de dollars cette année.

Les « OG Bitcoin bulls », comme Michael Saylor et sa société Mictostrategy, continuent d’exercer une pression d’achat constante sur le marché. Le mois dernier, Microstrategy a acquis 11 931 BTC supplémentaires, ce qui porte son trésor en BTC à la somme impressionnante de 226 331 BTC, d’une valeur de près de 13 milliards de dollars.

Toute pression à la vente finit par être absorbée par le marché, tôt ou tard. Dans la situation actuelle, où la plupart des craintes sont alimentées par des spéculations sur les créanciers de Mt.Gox qui se débarrasseraient de leurs coins (et non par un crash catastrophique mettant en danger l’ensemble du marché), nous pourrions nous attendre à un rééquilibrage sain des pressions à la vente et à l’achat. Espérons que ces personnes auront la sagesse de vendre leurs bitcoins avec parcimonie 🤞

Le sentiment du marché et les indicateurs du mining atteignant les niveaux post-FTX, il y a des raisons de croire en un potentiel bottom-out prochain, éventuellement renforcé par les politiques de la Fed et les acheteurs influents.

Tenez bon 😊