L’érosion de la liquidité du Bitcoin : ce qu’elle signifie et comment y répondre

Alors que la liquidité du bitcoin se tarit, menaçant la stabilité du marché, nous ne pouvons nous empêcher de nous poser la question suivante : les HODLers ont-ils fait fausse route pendant tout ce temps ?

Il est loin le temps où le comportement du bitcoin était déterminé uniquement par ses utilisateurs. Il s’agit désormais d’un actif de classe mondiale et, en tant que tel, il est soumis aux règles des marchés financiers.

Comprendre ces règles est essentiel non seulement pour décrypter les événements liés aux cryptos, mais aussi pour se préparer aux fluctuations des cours, voire pour adopter une meilleure approche de la gestion de ses propres BTC.

D.Center est là pour vous aider à comprendre les notions financières qui s’appliquent à l’espace crypto, et dans cet article, nous souhaitons faire la lumière sur une notion clé du marché du Bitcoin : sa liquidité.

Le terme « liquidité » est de plus en plus souvent mentionné dans les différentes analyses de marché, à tel point que certains experts ont même commencé à tirer la sonnette d’alarme sur l’insuffisance de liquidité et la chute des prix qu’elle pourrait entraîner prochainement.

Examinons l’état de la liquidité du bitcoin et les forces qui l’influencent, y compris les actions quotidiennes d’un HODLer bitcoin moyen. Mais tout d’abord, qu’est-ce que la liquidité et pourquoi est-elle si importante ?

Qu’est-ce que la liquidité du marché ? 💸

L’une des mesures les plus importantes pour tout marché, la liquidité mesure la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sans affecter son prix de manière significative.

Par exemple, l’action Apple est un actif très liquide : en moyenne, 56 millions d’actions de $AAPL sont échangés sur le Nasdaq chaque jour . Cela facilite la découverte des prix, car des milliers d’acheteurs et de vendeurs déterminent le prix d’une action $AAPL à tout moment. Un tableau de Picasso n’est pas un actif liquide : son propriétaire ne peut pas le vendre à tout moment et son prix est déterminé uniquement par le dernier acheteur.

La liquidité est essentielle au bon fonctionnement des marchés financiers car elle permet aux investisseurs d’entrer et de sortir facilement de leurs positions et facilite le processus de découverte des prix.

Les risques d’une faible liquidité 📉

Si un marché n’est pas suffisamment liquide, tout ordre d’achat ou de vente important se traduira par une variation importante des prix.

Imaginez quelqu’un qui doit vendre immédiatement une quantité importante de BTC : dans un premier temps, l’ordre sera exécuté par les acheteurs prêts à payer le prix actuel ; lorsque ces acheteurs seront épuisés, le reste de l’ordre ira aux acheteurs qui proposent un prix plus bas, puis un prix encore plus bas… Le prix baisse, déclenchant éventuellement des événements de liquidation pour les produits dérivés et les traders à effet de levier, induisant une spirale descendante.

Bien entendu, ce mécanisme fonctionne également en sens inverse, et un ordre d’achat massif sur un tel marché fera inévitablement grimper le prix. La situation de faible liquidité est donc à la fois une bénédiction et une malédiction.

Le nombre d’ordres d’achat et de vente disponibles à différents niveaux de prix s’appelle la profondeur du marché et c’est l’une des notions clés qui déterminent la liquidité d’un actif. Plus le marché est profond, plus il est sain, ce qui permet d’exécuter des ordres de plus en plus importants.

Le bitcoin est-il liquide ? 🌊

Le bitcoin est un actif liquide. N’importe qui peut se rendre sur Coinbase ou Kraken et échanger facilement ses $BTC contre des $USD.

Selon Blokchain.com, le volume d’échange quotidien de Bitcoin, une autre mesure clé de la liquidité, s’élève actuellement à 67 millions de dollars sur les principaux échanges. Indubitablement, c’est loin du record de 1,65 milliard de dollars atteint au plus fort du marché haussier de 2021, mais c’est toujours un nombre important.

Alors, d’où viennent toutes les inquiétudes concernant sa liquidité ?

En fait, ces inquiétudes découlent principalement de la dynamique, qui montre que le marché devient de plus en plus apathique. Les perspectives, influencées par la hausse des taux d’intérêt et la concentration des liquidités, reviennent également souvent sur le tapis.

Bien que nous soyons d’accord avec ces deux considérations, nous aimerions ajouter un facteur important, à savoir le comportement des acteurs du marché, et plus précisément le fameux état d’esprit HODLing.

Les dangers pour la liquidité du bitcoin

Les taux d’intérêt

Plus il est coûteux d’emprunter de l’argent, moins les gens sont enclins à investir et moins il y a de liquidités sur les marchés.

Mike McGlone, analyste chez Bloomberg, a récemment exprimé cette inquiétude : « Il peut être logique qu’un actif/une monnaie numérique révolutionnaire qui a vu le jour au cours d’une période sans précédent de taux d’intérêt nuls et négatifs se retourne quelque peu lorsque les taux augmentent. »

Concentration des liquidités

Une concentration excessive n’est jamais une bonne chose.

Kaiko, une société de crypto-intelligence qui surveille de près la liquidité, a récemment publié une étude détaillant les tendances en matière de volume d’échanges de cryptos et de concentration de la profondeur du marché. Bien qu’elle prenne en compte tous les marchés cryptos, elle est également représentative du seul bitcoin.

L’étude révèle que le volume des transactions au comptant (c’est-à-dire sans les produits dérivés) s’est concentré sur la bourse la plus importante, Binance, faisant passer sa part de marché de 38 % en 2021 à un chiffre stupéfiant de 64 % en 2023. Avec seulement sept autres bourses (OKX, Coinbase, Upbit, Bybit, KuCoin, Huobi et Kraken), Binance représente près de 90 % de l’ensemble des échanges de cryptos.

Cette situation présente deux aspects. D’une part, elle permet de pallier le manque de liquidité en concentrant 64 % des ordres du marché sur une seule bourse. D’autre part, elle montre que ce manque de liquidité existait bel et bien – c’est la raison même qui a poussé l’activité de négociation vers un endroit où les gens pouvaient trouver la liquidité dont ils avaient besoin. La promotion du trading sans frais de Binance a contribué à en faire un lieu unique.

Pour l’ensemble des marchés cryptos, le rôle prépondérant de Binance représente un risque. S’il lui arrivait quelque chose (faillite, faille de sécurité, manipulation du marché…), les répercussions sur l’ensemble du secteur seraient dramatiques.

Qu’en est-il de la profondeur du marché ?

En revanche, cette mesure a diminué pour la bourse la plus performante. Depuis 2021, la part de Binance est passée de 42 % à moins de 31 %.

HODL ou pas HODL ? 💎 👐

Le HODLing du Bitcoin a un temps été considéré comme la bonne pratique de ceux qui résistent à la pression des baisses de prix et des longs marchés baissiers. Cependant, il a rapidement montré ses limites.

En effet, si le fait de ne pas contribuer à la chute des cours est plutôt bénéfique pour le marché, le fait de retirer des BTC de la circulation ne l’est pas.

Selon Glassnode, une société d’analyse on-chain, l’offre totale détenue par les détenteurs à long terme (adresses qui conservent les BTC pendant plus de 155 jours) a maintenant dépassé le chiffre stupéfiant de 14,5 millions de BTC. Cela signifie que 75 % de l’offre totale en circulation, soit 19,4 millions de BTC, sont détenus à long terme.

Là encore, on peut se réjouir que les vrais Bitcoineurs soient fermes dans leur engagement. Toutefois, cela signifie également que la liquidité se tarit progressivement.

Nous pouvons encore observer des baisses dans les soldes des détenteurs à long terme lors des pics de prix (bravo à ceux qui ont vendu intelligemment au sommet 👏), mais la tendance générale est clairement à la hausse.

La divergence entre les détenteurs à court terme et les détenteurs à long terme ne cesse de s’accentuer : alors que les « mains de papier » sont prises de panique et vendent  lorsque le prix baisse, les « mains de diamant » sont toujours là pour acheter.

Dépenser, puis remplacer

Ne nous voilons pas la face : le HODLing n’est pas bon pour le bitcoin. Une monnaie doit être utilisée et circuler, et non pas être assis dessus, comme le trésor d’un dragon 🐉

Cette prise de conscience a donné naissance à un nouveau paradigme pour les aficionados du bitcoin : Dépenser, puis remplacer, ou Spend, then Replace en anglais. Il s’agit d’utiliser le plus souvent possible les BTC comme moyen de paiement et d’en acheter de nouveaux avec des dollars et des euros, dans lesquels la plupart de nos salaires sont encore versés.

Un tel comportement – que certains ont déjà baptisé SPENDL – créera une circulation saine et de la liquidité sur le marché du bitcoin.

Bien sûr, il est crucial que l’attitude SPENDL soit adoptée par les plus grosses baleines, comme Microstrategy and Co, mais nous pouvons tous faire notre part pour maintenir la liquidité de Bitcoin.

Maintenant, vous savez quoi faire 😊